截至2021年，公司通過不斷的技術(shù)改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，已具備年產(chǎn) 13.5 萬噸產(chǎn)能， 是我國規(guī)模最大的工業(yè)用不銹鋼管制造企業(yè)。根據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會不銹鋼分會統(tǒng)計， 公司市場占有率多年位居國內(nèi)同行業(yè)第一位，行業(yè)龍頭地位和規(guī)模優(yōu)勢明顯。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現(xiàn)形式。近年來，隨著公司生產(chǎn)效率提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。 2021 年，公司完成生產(chǎn)管材 11.64 萬噸，其中不銹鋼無縫管生產(chǎn)5.49萬噸，不銹鋼焊接管生產(chǎn) 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產(chǎn)工業(yè)用不銹鋼管，與民用不銹鋼管相比，工業(yè)用不銹鋼生產(chǎn)技術(shù) 要求更高、難度更大、在技術(shù)標準、產(chǎn)品試驗及后續(xù)認證、工藝等方面存在較大區(qū)別。 公司主營工業(yè)用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經(jīng)熱擠壓或穿孔加工而成，產(chǎn)品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環(huán)境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業(yè)、航 空航天等領域；工業(yè)用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經(jīng)焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環(huán)境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公司緊抓下游市場動向，根據(jù)市場情況靈活安排生產(chǎn)，保證公司主營產(chǎn)品不銹鋼無縫管和焊接管產(chǎn)量穩(wěn)步提升。同時，近年來公司新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能提升的同時，公 司通過產(chǎn)品優(yōu)勢可以及時釋放產(chǎn)能，公司產(chǎn)能利用率保持高位。我們認為，公司在工業(yè) 用不銹鋼管材市場上，產(chǎn)量釋放緊跟產(chǎn)能的提升認證了公司產(chǎn)品市場強勁的市場競爭力。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，公司主要產(chǎn)品為不銹鋼無縫管和焊接管，為公司提供了絕大部分的業(yè) 務收入，“其他”產(chǎn)品包括子公司合金公司棒材銷售及鍛造加工、復合管銷售、毛管銷售、廢料銷售等；按照下游用途分類，傳統(tǒng)能源及電力設備是公司主要收入來源。公司在借 助下游高景氣的機遇同時，高端產(chǎn)品在逐步增加。

  具體來看：按產(chǎn)品類型分類，無縫管和焊接管合計占比約在公司營業(yè)收入中的 80%以上。 其中，無縫管占比保持在 50%以上，焊接管維持在 30%左右。2021 年，公司無 縫管實現(xiàn)營業(yè)收入 31 億元，占比 52%；焊接管實現(xiàn)營業(yè)收入 17.56 億元，占比 29%。同時，公司控股子公司合金公司的高端合金、鍛造產(chǎn)品業(yè)務快速增長。按照下游用途分類，石油、化工、天然氣領域用管占比最大，占比在 50%-60% 區(qū)間。2021 年，公司在石油、石化、天然氣領域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入 33.85 億元，同 比增長 14%，占營業(yè)總收入 57%；電力設備領域，公司高端產(chǎn)品持續(xù)進入市場， 助力公司開拓境內(nèi)產(chǎn)品銷售業(yè)務，在電力設備制造行業(yè)的無縫管高端產(chǎn)品市場 取得快速增長。

  近年來，隨著公司產(chǎn)量增加的同時，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來公司售價穩(wěn)步提升。公司實現(xiàn)量價齊升帶來了營業(yè)收入的穩(wěn)步增長。根據(jù)公司公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)測算，公司無縫管平均售價由2017年的37762元逐步上漲至2021年的56445元；焊接管平均售價由2017年的23433元逐步上漲至2021年的28551元。我們認為，隨著公司持續(xù)研發(fā)投入，高端材料逐步擴大市場，公司產(chǎn)品的價格將獨立于普通材料，有望維持增長或長期穩(wěn)定在較高水平。因此，我們判斷公司收入規(guī)模將呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長態(tài)勢，有助于幫助公司穿越周期波動帶來的影響。

  除了公司產(chǎn)品售價有望維持高位或增長外，公司于2017年發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金建設“年產(chǎn)5500KM核電、半導體、醫(yī)藥、儀器儀表等領域精密管材項目”及“年 產(chǎn)1000噸航空航天材料及制品項目”，并于 2021 年四季度投產(chǎn)。其余在建工程中，公司利用自有資金建設“年產(chǎn)5000噸特種合金管道預制件及管維服務項目”及“年產(chǎn)15000噸油氣輸送用特種合金焊接管材項目”，預計在2022年實現(xiàn)投產(chǎn)。我們判斷，公司目前在建項目中，若考慮到設備調(diào)試及產(chǎn)能爬坡周期影響，公司新產(chǎn)線產(chǎn)能或?qū)⒃?2022 年下半年進入快速釋放階段。在產(chǎn)品銷售保持穩(wěn)定增長的同時，公司推動精細化管理，通過機器換人提升自動化 水平，優(yōu)化資源共享機制及工藝流程布局，推行清潔生產(chǎn)和節(jié)能降耗工藝等手段，持續(xù)降本增效。